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近期，北京出路无忧电子科技股份有限公司(下称"出路无忧")北交所IPO肯求崇拜得回受理，公司标的公劝诱行不跨越3600万股股票，召募资金5.74亿元，用于配用电智能物联结尾居品出产制造基地设立、新式电力系统技艺研发中心设立以及补充流动资金。
关联词，在"专精特新"的光环背后，高达99.99%的电力系统行业依赖、2025年营收净利双降等问题，成为市集存眷的焦点。
营收净利同下滑
据悉，出路无忧是一家专注于新式电力系统配用电领域的高新技艺企业，提供载波通讯居品、计量居品、配网居品和电力数字化处理决策及做事。公司成立于2009年4月，并于2026年5月6日向北交所递交招股阐发书，拟再行三板转战北交所IPO。
算作国度级专精特新“小巨东说念主”企业，出路无忧将新式传感、量测、物联通讯、边际诡计和东说念主工智能等数字化技艺欺诈于新式电力系统。从收入结构来看，公司第一伟业务为载波通讯居品，占主交易务收入比例为31.87%；其次为配网居品（23.96%）、电力数字化处理决策及做事（22.76%）和计量居品（21.40%）。
凭据招股书露出的数据，2023年至2025年（下称“请问期”），公司终了交易收入折柳为5.82亿元、7.02亿元、6.94亿元，同期，归母净利润折柳为0.87亿元、1.08亿元、0.95亿元。其中，2025年营收和净利出现同步下滑，交易收入同比下滑1.04%，净利润同比下滑12.12%。
值得老成的是，这是公司比年来初度出现功绩负增长，关于功绩下滑的原因，公司在招股书中并未给出明确诠释，但结合市集分析来看，主要有以下几方面要素。
一方面是由于电力行业投资节律变化，2025年国度电网部分地区的投资标的有所转机，导致部分技俩宽限，而跟着新式电力系统设立的鼓励，越来越多的企业投入电力物联网领域，市集竞争日趋强烈；同期，公司正在从单一的硬件居品向"硬件+软件+做事"的抽象处理决策转型，转型期对短期功绩产生一定影响。
另外，与同业业公司比较，出路无忧的毛利率水平相对较低。请问期内同期公司可比公司毛利率均值折柳为38.45%、39.66%、34.99%，均高于出路无忧的34.25%、32.99%、33.09%，。
公司对此诠释称，主要原因有三点，一是同业业可比公司向客户提供的载波通讯模块居品使用的通讯芯片由自主研发出产，而公司主要录用其他公司进行通讯芯片联想出产；二是同业业可比公司载波通讯居品以自产为主，公司居品主措施受外协加工口头出产，加工老本高于可比公司；三是2023年和2024年，公司载波通讯居品非结尾客户销售占比较高，向该类客户销售的居品毛利率低于结尾客户销售毛利率。
客户高度衔尾
同期，出路无忧靠近着极为严重的客户衔尾度和行业依赖风险。请问期内，公司开端于电力系统行业的收入占交易收入的比例折柳为99.95%、99.97%和99.99%，真是将一王人身家押在了电力系统这一个行业上。
客户衔尾度相通处于高位。请问期各期，公司上前五名客户销售金额占交易收入比例折柳为86.87%、82.27%和82.61%。其中，国度电网是第一大客户，各期折柳孝顺了43.85%、41.96%、56.79%的收入，占比呈抓续攀升趋势。
按照IPO监管口径，刊行东说念主来自单一大客户主交易务收入或毛利孝顺占比跨越50%的，原则上应认定为对该单一大客户存在要害依赖。出路无忧2025年对国度电网的销售收入占比已达56.79%，显然跨越了这一红线。
公司对此诠释称，客户衔尾度较高"主要系电力、电网行业特色所致"，电力行业自然具有衔尾属性，国网、南网主导行业采购，此结构适宜行业规章；且公司与中枢客户互助多年、粘性极强，同期主动开拓国外及非电网客户，不存在单一客户或行业依赖，运筹帷幄自若有保险。
市集分析东说念主士指出，若是曩昔宏不雅计谋、电力产业计谋以及电网发展斟酌发生变化导致电力设立投资规模下落，好像公司不行抓续保抓中枢竞争力、钦慕好客户推敲，公司的经交易绩将受到要害不利影响。
这次，公司标的使用5000万元召募资金补充流动资金，以无礼公司业务发展对资金的需求。凭据招股书，归天2025年末，公司账上货币资金高达3.93亿元，占其总钞票的47.92%，钞票欠债率仅为33.52%，财务景况较为稳健。
此外，请问期内公司进行了三次现款分成，共计分成高达7560万元。这种"先分成、后募资补流"的操作，激发了部分投资者的疑问湖州股票配资资讯门户网站_配资行情展示与学习内容解析，既然公司有资金用于分成，为何还要向公众伸手要钱？
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